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酿酒行业白马股:康美药业(600518)

2018年05月16日 白马股分析 暂无评论 阅读 255 次

【场外个股期权:康美药业(600518)投资要点】

※ 2018 年一季度公司实现营收91.35 亿元(+27.7%),利润总额16.99 亿元(+17.58%),归母净利润14.23 亿元(+33.28%),业绩继续保持稳健增长。利润总额增速不及营收增速主要是由于报告期公司业务增加,销售费用同比增长79.78%;融资增加,财务费用同比增加39.46%,同时资产减值损失较去年同期增加4668.16 万元。归母净利高增速主要由于去年同期所得税税率较高。

※智慧药房布局快速,推动饮片业务增长

公司自2015 年6 月起在深广京云渝等地快速推进智慧药房模式,截至2017年底,智慧药房合作机构已超过250 家,日处方量最高达2.5 万张。智慧药房的快速扩张也推动公司饮片业务的增长,2017 年公司饮片业务在高基数上实现30.9%的增长,收入达到61.58 亿元,增速快于行业平均,市占率进一步提升。我们估算18 年智慧药房对中药饮片的增量贡献超过10 亿元,中药饮片总体规模有望超75 亿元(增速约25%)。近期国务院对“互联网+医疗健康”的推进及鼓励推广“智慧中药房”等药事服务的决策,为康美智慧药房全面渗透提供支持,智慧药房将迎来发展黄金期。

※ 中药全产业链布局日趋完善,大健康产业版图布局初步完成

自2002 年布局中药饮片后,公司不断向产业上下游延伸,构建中药全产业链布局。2017 年年中公司获得广东省中药配方颗粒试点资质,目前已形成完整的大健康产业版图布局和产业体系。由于自身渠道优势和品牌效应,2017 年供应链业务的药品和医疗器械贸易(+117.9%)高增长。2018 年3 月公司公告收购福州斯迈尔医疗器械有限公司80%的股权,进一步完善产业链布局。

【场外个股期权风险因素】:

饮片行业竞争加剧,政策的不确定性风险

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