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玻璃陶瓷行业白马股:中国巨石(600176)

2018年09月06日 白马股分析 暂无评论 阅读 610 次

【白马股中国巨石(600176)公司概况】: 中国巨石公布2018 年上半年业绩:营业收入50.18 亿元,同比上涨23.1%;归属母公司净利润12.67 亿元,同比上涨25.9%,对应每股盈利0.36 元。公司业绩符合预期,上半年盈利增长主要由于玻纤市场稳中向好,公司产品量价齐升。

【白马股中国巨石(600176)投资要点】

※ 积极推进产能扩张,玻纤主业量价齐升。

公司上半年产品价格仍处在陆续提价过程中,稳中有升。公司规划2018 年~2019 年上半年新增产能46 万吨,其中巨石九江已于1H18 增加产能17 万吨,智能制造基地粗纱一期15 万吨产线预计于4Q18 投产,细纱一期6 万吨电子纱产线预计于1Q19 投产,美国8 万吨产线预计在明年年初点火。1H18 巨石成都搬迁签订框架协议,并规划1H20 完成新建25 万吨玻纤产能。产能扩张有利于推动公司玻纤销量增长。

※ 推动国际化战略布局,受中美贸易摩擦影响不大。

公司埃及三期已全部投产,三期合计玻纤产能20 万吨,有利于加快以外供外的步伐。公司2017 年在美国市场玻纤销量占比仅7.04%,受中美贸易摩擦影响较小,且美国8 万吨玻纤产线预计将在1Q19 投产。此外,印度10 万吨项目正稳步推进,预计今年年底前动工。

※ 提升高端产品占比,毛利率继续维持高位。

公司积极优化产品结构和客户结构,高端产品和高端市场的占比不断提高,E7 产品销量逐年递增,E8 产品实现在万吨级池窑上的高效生产,E9 产品目前正在按计划研制。公司通过对标各生产基地、加大以内供内、提高以外管外能力等途径降低成本,1H18 综合毛利率达45.6%,2Q18 综合毛利率环比提升0.6ppt 至45.9%,继续维持高位。1H18公司经营性现金流净额达15.7 亿元,超过当期净利润,经营稳健。

【白马股中国巨石(600176)风险因素】

玻纤行业新增产能过多,下游需求下滑。

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